Ein Zertifikat, welches es in purer Form gar nicht gibt, sondern ausschließlich in Verknüpfung mit einem Basiswert, der in einer bestimmten Währung notiert ist. Das sind Quanto-Zertifikate, die in erster Linie die Funktion haben, einen bestimmten Basiswert im Währungsbereich und gegen Währungsschwankungen abzusichern. Als einfachstes Beispiel kann man den Goldpreis nehmen. Gold wird zumeist in Dollar gehandelt. Da aber der Dollar gegenüber dem Euro in den letzten Jahren signifikant gesunken ist, hat ein Anleger im Eurosektor kaum Gewinne gemacht und in Euro minimale Renditen beim Gold eingefahren. Hier greifen die sogenannten Quanto-Zertifikate, die gegen eine bestimmte Entwicklung einer Währung den Anleger absichern. Hätte der Anleger beim Gold in ein entsprechendes Quanto-Zertifikat investiert, dann wäre das Ganze zu einem wirklichen Gewinn geworden.

Diese Zertifikatvariante lässt sich für vielfältige Underlyings, Rohstoffe, Aktien, Indizes etc. einsetzen und wird von den Banken gerne emittiert. Wobei allerdings Quanto-Zertifikate nicht ein sehr großer Markt sind, da die Bedenken und die Vorbehalte des Anlegers immer noch eine gewisse Rolle spielen. Sie werden gerne von Firmen genutzt, die ihre Geschäfte gegenüber bestimmten Währungen absichern müssen. Denn Quanto-Zertifikate haben bestimmte Nachteile in der Kostenstruktur. Zum einen haben sie zumeist einen höheren Spread – also die Spanne zwischen Ankaufspreis und Verkaufspreis ist gewöhnlich höher als bei anderen Zertifikaten. Denn die Emittenten wollen auch von etwas leben. Bei Quanto-Zertifikaten mit langer Laufzeit kommt noch hinzu, dass die laufenden Kosten aufgrund der Zinsdifferenzen errechnet werden, d.h. der Zinsunterschiede der beiden Währungen, die vom jeweiligen Zertifikat betroffen sind. Können durch diese Zinsdifferenz für die Bank bestimmte Erträge erreicht werden, werden diese häufig nicht an den Anleger weitergegeben. Sind hiermit Kosten verbunden durch die Zinsdifferenz, schlägt das gewöhnlich beim Anleger auf die Kosten durch.

Die Preisbildung ist bei vielen, insbesondere langlaufenden oder Open-End-Zertifikaten relativ undurchsichtig für den Anleger. Am besten zu beurteilen sind die Zertifikate mit begrenzter Laufzeit. Hier kann der Anleger relativ flott sehen, welche Kosten auf ihn insgesamt zukommen bei der Absicherung in oder gegen eine entsprechende Währung. Quanto-Zertifikate sind immer eine Sekundär-Entscheidung und betreffen die Meinung des Anlegers bezüglich der Entwicklung eines bestimmten Währungsverhältnisses. An erster Stelle steht die klare Entscheidung bezüglich eines bestimmten Wertes oder Underlyings. Dann kann im zweiten Schritt geschaut werden, ob hierfür ein Quanto-Zertifikat sinnvoll ist, um die Währungsrisiken, die der Anleger sieht oder vermutet, abzusichern. Quanto-Zertifikate werden in den unterschiedlichsten Währungen, sei es Euro, Dollar, Schweizer Franken oder Yen etc gehandelt. Insbesondere bei Rohstoffen spielen diese Zertifikate eine wichtige Rolle, da die meisten immer noch in Dollar gehandelt werden. Dann ist die Entwicklung des Dollar-Kurses eine maßgebliche zur Orientierung. Quanto-Zertifikate eliminieren das Devisen-Risiko für den Anleger, lassen sich aber relativ hoch dafür bezahlen und sind zum Teil insbesondere bei langen Laufzeiten etwas unkalkulierbar und undurchsichtig in der Kostenstruktur. Aber manch Anleger kommt um dieses Produkt einfach nicht herum.

(Die Aussagen dieses Beitrags sind keine Anlageempfehlung und ersetzen nicht die Beratung durch einen qualifizierten Anlageberater)

Von Uwe Kraus